外媒：镍价下跌近50%，已接近低谷了吗？

据市场指数2024年2月5日消息，自2023年1月3日的峰值以来，镍价格已下跌近50%，给参与其勘探和生产的公司带来了巨大压力。

这与2022年俄罗斯入侵乌克兰后经历的大规模牛市形成了鲜明对比，当时由于担心重大供应中断，价格飙升。

事实上，2023年，市场上充斥着来自印度尼西亚的廉价镍供应，目前约占全球供应量的一半。在中国对冶炼厂产能的大规模投资的支持下，印尼向市场大量供应质量较低的镍生铁（NPI）。澳大利亚的生产商用硫化镍生产质量更高但成本更高的产品，却无法与之竞争。

更高的利率抑制了全球经济增长，这也于事无补，而且由于房地产行业的疲软，（中）经（国）济的放缓幅度超过了预期。

房地产行业是钢铁的主要消费国，镍是钢铁的关键组成部分。更糟糕的是，镍受到了电动电池行业普遍低迷的预期的影响，这也导致锂和其他电池金属的价格暴跌。

结果是几家当地生产商和开发商关闭了矿山，包括Panoramic Resources（ASX:PAN）的Savannah矿山、Wyloo Metals的Kambalda业务以及IGO（ASX:IGO）的Cosmos和Ravensthorpe矿山。

镍行业的形势似乎很严峻，因此主要经纪商摩根士丹利最近的一份研究报告非常及时。它的标题是“镍：接近低谷？”，它概述了2024年镍价格可能跌至最低点的可能性。

摩根士丹利表示，上述相当于关闭了“5.4万吨开采的镍产能”，这约占经纪人先前预测的2024年盈余的30%。然而，对许多生产商来说，情况并不稳定，有多达25.3万吨/年（千吨/年）的潜在供应“面临”缩减的风险。

摩根士丹利指出，自2016年伦敦金属交易所（LME）镍价格跌破8000美元/吨以来，镍价格周期从未如此糟糕。这种价格水平甚至迫使NPI项目关闭，而且这种情况可能再次发生。该经纪人表示，中国生产约24万吨NPI的NPI项目已经面临“利润紧缩”。然而，按照目前的价格，印尼NPI生产商不太可能面临压力，并且仍然是市场的一个关键摇摆因素。

摩根士丹利表示，供应方面的另一个关键问题是LME和上海期货交易所（SHFE）仓库的库存建设。俄罗斯仍然是一个关键的市场参与者，随着中国供应的涌入，该市场的镍成品供应仍然充足。

从需求方面来看，镍的情况似乎同样具有挑战性。摩根士丹利指出，钢铁行业“疲软”。2023年全球不锈钢产量下降了6%，尽管摩根士丹利预计2024年需求将增长6.8%，但该公司表示，这一估计“可能会出现下行风险”。

镍需求的另一个支柱来自电动汽车和其他电池制造商。在这里，摩根士丹利注意到磷酸铁锂（“LFP”）电池的市场份额不断增长。该经纪人表示，虽然这项技术仅占需求的13%，但2023年，这项技术的使用量增长了30%，目前占中国渗透率的70%。摩根士丹利指出，西方电池生产商“正在寻求在电池中使用更多”LFP技术，无镍钠离子电池技术也在兴起。

尽管如此，摩根士丹利表示，镍接近低谷的可能性“在我们看来越来越大”。经纪人指出，目前的现货镍价格处于Wood Mackenzie（“Woodmac”）成本曲线的第75个百分位（Woodmac成本曲线是一种广泛使用的全球镍行业成本曲线）。摩根士丹利表示，镍市场的历史市场低谷往往发生在Woodmac曲线的70%左右。

“我们可能开始为镍定价找到下限”，该经纪人表示，他现在预计镍价格可能在2024年第二季度跌至15500美元/吨左右的底部。这比撰写本文时的当前现货价格低4.5%左右。

麦格理将其覆盖范围内的镍开发商最近下调价格目标归咎于镍价格的严峻形势。该经纪人认为，该行业股价的下跌，对于镍和铂族金属开发商Chalice Mining（CHN）来说，幅度在90%左右，将不可避免地导致未来融资中的价格实现率降低。